Plan Canje 2

Se cerró el canje. En este blog largamos la discusión sobre si la Argentina puede o no puede endeudarse en “moneda corriente”. Planteamos que el canje que cerró la semana pasada, que ofrece cambiar títulos ajustados por CER (IPC-Inflación) a otros que solo rinden una tasa vulgar (BADLAR), es una buena oportunidad para sacar conclusiones.
Analicemos los resultados. El primer tramo involucraba a los bonos PRE9, PR12 y Préstamos garantizados por un monto total de $8.000MM.  El canje fue de $4616MM, un 58% de aceptación.
El segundo tramo involucraba $14.000MM correspondientes al Boden 14 y otros Préstamos Garantizados. El canje fue por $12.085MM, un 86% de aceptación. Considerando ambos tramos de los $22.000MM, se canjearon $16.700MM, aproximadamente un 76% de aceptación.
Te lo resumo en la siguiente tabla:

                            Monto Total       Monto Canjeado    Aceptación
Primer Tramo          $ 8.000              $ 4.616                     58%
Segundo Tramo       $ 14.000            $ 12.085                    86%
Total                       $ 22.000            $ 16.701                    76%

Como este blog afirma que nuestro país sí puede tomar deuda en pesos corrientes, bien podría con estos resultados dar por ganada la discusión.  Sin embargo, nobleza obliga hacer la siguiente consideración.
De los $16.700MM canjeados $11.800MM estaban en poder del Gobierno y eso distorsiona la conclusión. Equivale a 54 puntos porcentuales (p.p.) de los 76 totales. ¿Cómo medidas la aceptación correspondiente exclusivamente “al mercado”? Muy sencillo.

Si de los $22.000MM ofrecidos $11.800MM estaban manos del gobierno, la oferta al mercado fue por $10.200MM. Si de los $16.700MM canjeados $11.800MM fueron aportados por las arcas gubernamentales, los privados aportaron $4.900MM.
Entonces $4.900 MM / $10.200 MM da un 48% de aceptación. Empate técnico. El canje no nos ha permito concluir sobre esta interesante discusión. Tendremos que esperar a otra oportunidad.
Mientras esperamos te invito a jugar en el siguiente experimento. En este blog vas a encontrar una encuesta que pregunta “¿Cuánto pagarías por un bono argentino que paga $ 100 en diciembre del año que viene?”. Lo único que debes que hacer es responder con sinceridad.
No sabemos cuanto paga el mercado por un bono argentino, pero vos, ¿cuanto pagarías?

Saludos,
Papa Frita.